“国产GPU第一股”来了?

文/二峰 来源/节点财经 此次有关“中国芯”的IPO，将投资者的目光聚焦在上交所。 10月30日，摩尔线程向科创板的IPO注册申请正式获批。这也意味着摩尔线程成为科创板“1+6”新政实施后又一家顺利完成注册程序的科技公司，进一步向“国产GPU第一股”冲刺。作为中国半导体自主化浪潮中最受瞩目的“候选者”之一，包括其创始人的知名背景、高达80亿元的融资野心以及国产GPU领域的技术突破，都成为市场关注的焦点。难道这次IPO是国内GPU行业的一次隐性成功支付？这不仅是对摩尔线程本身的严峻考验，也是市场的借鉴全面推行“中国芯”战略。 01 IPO钟声尚未敲响，概念股已然起飞。在摩尔线程正式进入审核阶段之前，资本市场已经传出消息，这也预示着一场围绕国产算力的资本盛宴或将开始。根据摩尔线程招股说明书（最终会议稿），拟通过本次IPO募资80亿元，拟公开发行至少44,447,600股、不超过100,007,100股，分别占发行后总股本的10%和20%。这些资金的大量用途致力于基础技术的不断迭代，主要基于三个主要研发项目：摩尔线程新一代自主可控AI训练与推送集成芯片、新一代自主可控图形芯片、新一代自主可控AI SOC芯片。的rest用于增加营运资金。 80亿元的募资规模即使在云集中国领先科技企业的科创板中也算“重量级”。这一数字不仅凸显了GPU行业的资本密集性，也体现了市场对这家成立仅四年的“独角兽”的厚望。市场资本的嗅觉永远是最灵敏的。发布会公告发布后首日（9月22日），A股市场“摩尔丝概念股”板块掀起涨停潮，整体表现十分强劲。据多家财经媒体报道，楚灵信息当日实现20cm涨停，润鑫科技涨幅超14%，河尔泰、东华软件、联美控股等多只个股也涨停。这场集体狂欢的背后是市场早期对摩尔丝潜在价值的押注以及对其产业链链接效果的乐观预期。深入分析这些股票与摩尔线索之间的关系，可以揭示出错综复杂的资本与产业网络。例如，合尔泰不仅是摩尔线程的直接股东，还开展GPU模组代工业务；而楚岭信息显示，长飞公司等公司并没有通过中国移动的中移基金直接持有摩尔线程股份。 《节点财经》认为，资本市场这种剧烈反应的逻辑已经超出了对一家公司根基的简单评估。这就像“国产GPU生态系统”宏大叙事中的集体股份。市场逻辑链是，一旦作为核心节点的摩尔线索成功启动并成长，其溢出效应将惠及整个上下游产业链——从IP供应商、封装到终端。测试制造商、系统集成商和软件合作伙伴。因此，股价的变化可以看作是iof“生态溢价”的提前实现。投资者将摩尔线程的IPO视为可能引爆整个国内GPU行业的催化剂。这背后是对“自主可控”国家战略的坚定信心。 02 NVIDIA在技术上的“老手”。摩尔线程的灵魂是其创始人、董事长兼CEO张建中。他最独特的标签是他是前英伟达全球副总裁兼中国区总经理。这15年的经历让他对GPU底层技术逻辑、产业演进规律、生态建设模式有了深刻的理解。在此前的采访中，摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中多次表达了自己创立摩尔线程的初衷，即“发展中国自己的GPU产业”，立志将摩尔线程打造成“国际领先的GPU产业”。2020年，他选择离开英伟达，全身心投入国产GPU的领军事业。张建中深厚的“英伟达基因”无疑是摩尔线程最重要的资产之一，同时也给公司带来了三大优势：一是技术路线的确定性，从成立之初就明确了行业顶尖水平的发展方向，避免了技术路径选择的混乱和试错成本；二是初步的行业资源积累，以及个人声誉和人脉为公司提供了供应链方面的主要支持；最后，资本市场的信任和背书，也是摩尔线程能够在短时间内完成多轮大额融资的重要原因。按照其专业人士的定义，摩尔线程就设定了一个非常雄心勃勃的目标——打造一款“全功能GPU”。pectus，它与市场上许多专用于 AI 计算的 GPGPU 或 ASIC 芯片不同。全功能GPU旨在将AI计算加速、图形渲染、物理模拟和科学计算、超高清视频编解码等关键能力结合在一块芯片上。实现这一目标的技术基础是自主研发的Musa（摩尔线程统一系统架构）。它是一个复杂的系统，包含统一的芯片架构、指令集、编程模型和驱动框架。其设计目标之一是实现与GPU生态系统国际标准（即nvidia cuda）的高度兼容，降低应用迁移的门槛。基于MUSA架构，摩尔线程展现了惊人的研发实现能力。短短四年时间，完成了从“速迪”、“春晓”、“曲元”到“P”四代GPU架构的迭代。英湖”，并推出了名为“长江”的智能SOC芯片，矩阵产品迅速形成。从摩尔线程的财务报表来看，业绩呈现快速增长和快速累积亏损的趋势。从利润方面来看，摩尔线程的增长势头可谓迅猛，2024年营业收入同比增长近257.02%，仅2025年上半年收入就超过了2025年上半年的收入总和。此前三年的爆发式增长一方面得益于公司成功的战略转型，将业务重心从早期低利润的桌面显卡转向高价值的AI计算产品线，抓住了国内AI大规模模型发展对算力的需求，另一方面，2022年至2024年，摩尔线程归属于母公司的累计净亏损将接近50亿元，亏损的根本原因直接在于巨额的研发投入。半年来，研发经费总额高达43.66亿元。但从研发投入与收入的比例并列来看，一条陡峭的下降曲线清晰可见，从惊人的2422%暴跌至79%。 《节点财经》认为，这说明了一个大趋势。虽然摩尔线程还缺钱，但“造血”能力的增长速度比“烧钱”还要快，这说明其商业模式正逐渐从单纯的研发投入时期转向早期商业化。这一趋势是判断其是否能够实现未来盈利承诺的试金石。根据招股书中的预测，其最早可在2027年实现合并报表盈利。 03“芯”火燎原？ IPO 调查国产 GPU 的未来。 Moore Thread IPO 的意义超出了公司的融资行为。它就像一个棱镜，折射出企业的机遇与困境纽约本身、产业结构乃至当前节点的国家战略。对于摩尔线程本身来说，清单首先意味着供给生存和发展的“燃料”。招股说明书明确了上市的三大战略目标，分别是持续攻克技术障碍、打造人才储备、完善公司治理。在摩尔线程经营现金流持续为负的背景下，80亿元的融资对于维持高强度的研发投入至关重要。更深远的影响是，该名单将迫使摩尔线程完成一次身份转变。它将从一家由一级市场估值驱动的相对封闭的独角兽转型为每季度必须在公开市场接受严格的业绩、盈利和现金流测试的上市公司。来自市场的直接压力将迫使其在关注商业化、成本控制和运营效率的同时追求技术领先。 《节点财经》分析称，国产GPU面临的最大挑战不仅是获得硬件算力，而是如何构建能够与NVIDIA的CUDA生态系统竞争的软件和开发者生态系统。硬件性能差距可以通过时间和金钱来弥补，但拥有数百万开发者的成熟、繁荣的生态系统的护城河更深。 Moore Thread的生态方式通过兼容CUDA语法并提供自动迁移工具（Musify），降低了开发者的迁移门槛。这是一种务实的“行动到运用”的做法，但路还很长。此次IPO将成为加速“硬件可用性”与生态“易用性”之间差距的主要催化剂。在创新和自主可控政策的推动下，很多国内客户愿意接受功能普遍满足其需求的“可用”产品。但要进入广阔的商业市场，与竞争对手正面竞争NVIDIA要参与竞争，产品必须“好用”，比如性能稳定、软件丰富、开发方便、社区活跃等。榜单筹集的资金和品牌效应，将为摩尔线程提供足够的“弹药”，用于投资打磨链、支持开发者社区、适配和认证更多应用软件。这不仅是对摩尔线程的考验，也是国内所有基础软硬件厂商摩尔线程登陆科创板的必由之路，机遇与荆棘清晰地呈现在眼前。巨大的机遇来自于AI算力的爆发性需求和国内替代政策下的巨大市场缺口。前方的荆棘同样密集，包括与工业巨头现有的技术差距、生态建设的难度、持续的资金压力以及复杂多变的国际地缘政治环境。摩尔线程的IPO更像是一次探险的开始而不是结束。资本市场可以为其提供必要的燃料和设备，但最终能否到达构建自主可控的GPU产业生态系统的彼岸，还取决于其自身的技术创新步伐、商业化智慧和长期战略耐力。这不仅是张建中与摩尔线程的故事，也是中国高科技产业追求全球成功的生动缩影。 *AI生成的标题图片。返回搜狐查看更多