靠杨幂广告走红的悠悠果园，上市就“没事”了?

简介：《你还好吗？》如果没事的话，尽快出去公共场合。总结： 1、产品结构单一：六六果园核心业务高度集中于“话梅”零食，毛利率下降，过度依赖营销渠道和大众销售成为增长的隐患。 2、赌博规则清单：六六果园面临着赌博倒计时和资金紧张的双重挑战。重压之下，如果年底前未能上市，实际控制人将面临回购责任。 3、水果零食龙头：六六果园在青梅、梅冻细分市场占有率领先，品牌知名度高，渠道布局广泛。它仍然具有一定的扩展潜力。六六美广告中原来的“你没事吧”变成了“你能去公众场合吗？” ”基于烧脑杨幂的广告语，六六李子的酸味一度占据了消费者口味的记忆。兽人硬果园进入香港股市。 《与时间赛跑》——如果2025年底不上市，创始人杨帆夫妇将要以年利率6%的价格购买D轮投资者的股权。这意味着，如果上市失败，实际控制人将面临数千万元的回购负担。1999年，以“六六美”品牌起家，深耕水果零食领域。悠悠果园市场占有率4.9% 2024年中国零食市场，零售额位居行业第一；“中国零食龙头企业悠悠果园关注消费者口味改变或市场饱和后的增长路径”。从业绩来看，悠悠果园近年来确实保持了增长。 2022年至2024年，悠悠果园营收将从11.74亿元增长至16.16亿元，年复合增长率达16%；同期净利润将由6800万元增至Ø 1.48亿元。 2025年上半年，悠悠果园营收将达9.59亿元，净利润1.06亿元。然而与上述表现相反，作为六六果园贡献毛利的主打产品“梅花零食”的毛利率却持续下滑：2022年为39.6%，2023年下降至37.7%，2024年再次下降至32.1%，2025年上半年仅为32.9%。 “话梅零食”平均销售价格也从2022年的38.1元/公斤下降至2024年的32.6元/公斤；第二大毛利产品西梅产品的毛利率也呈现震荡下滑趋势。受两大主打产品影响，2024年六六果园整体毛利率将下降至36%，2025年上半年进一步下降至34.6%。观察溜溜果园的成本结构不难知道，营销费用占比明显偏高，而毛利率占比明显偏高。研发费用非常低。 2022年至2024年，六六果园销售及分销成本从2.83亿元增至3.1亿元，占营收比重高达24.08%。每年近3亿元的支出主要用于产品推广、文化活动、营销推广、KOL和明星合作等。其中，员工薪酬、营销费用、广告费用占据前三位。 2022年至2024年，广告支出分别为6666万元、7421万元、7902万元。 2025年上半年，仍花费约1983万元。相比之下，六六果园三年的研发总支出为7623.7万元，仅占营收的1%至2%，研发人员仅有26人。有媒体发文称，悠悠果园就像一家靠广告驱动的食品公司——明星演讲者来自国外m杨幂、关晓彤到肖战、时代少年团，堪称“娱乐圈打卡墙”；但品牌心态的积累是有限的，“你没事”广告虽然经典，却成为其成长的瓶颈标志。除了产品单一、营销“高烧”之外，悠悠果园的渠道结构也存在隐忧。 2024年，六六果园渠道分销收入6.59亿元，占比40.8%；顶级客户包括“小吃忙”、“好鲜来”等市场零食连锁店，分别贡献了14.1%和12%的销售额。同样是在2024年，六六果园创始人杨帆公开表示，公司一度受到零食行业“适用性”的影响。 “用了20多元/500克，然后小吃店卖到了6.9元/500克。” 02 资本博弈：从红杉撤离到倒计时押注 六六果园股东结构高度集中。公关ospectus显示，面包创始人杨帆直接持股37.97%，其妻子李慧敏持股4.37%；他们通过聚润投资、凯旋星、凯莱星等平台间接持股。这对夫妇总共控制着公司87%..77%的股权。然而，高持股背后却是一段复杂的融资和赌博历史。六六果园自2015年以来已经历四轮融资，早期投资方包括红杉资本、个人投资者李青、君智咨询旗下君荣实业等。同样，除了李青之外，其他几轮重大融资都伴随着协议上市。 2015年6月，北京红杉鑫源股权投资中心（有限合伙）以1.35亿元认购悠悠果园（A轮）1058.8万股； 2016年10月，投资人李青以约1.03亿元认购371.5万股（B轮）。四年后，2020年8月，长沙诺祥金宏股权投资合伙企业（有限合伙）以2880万元收购控股股东杨帆持有的六六果园（C1轮）1.2%股权；随后于2020年12月，长沙诺祥东辰股权投资合伙企业（有限合伙）以约4399.2万元认购136.2万股（C2轮）。上述三轮融资中，投资人李青为私募股权投资人，专注于消费及食品相关行业，投资了多家食品企业，其中包括创新领域（新三板：832023）。当时，李青原本投资的是悠悠果园上市，但2019年悠悠果园A股上市失败。因此，李青根据自己的总体投资策略（重点关注积极寻求资本市场上市的企业）重新评估了自己的投资。最终，2019年12月，他将持有的悠悠果园股权出售给深圳君荣，约1.185亿元人民币。红杉的退出更为引人注目——根据融资协议，约定如果悠悠果园在2020年6月之前未提交上市申请，北京红杉有权要求该公司回购其股份。随后，虽然六六果园未能在2020年6月成功上市，但北京红杉同意将回购时间表延长至2023年12月。最终，2024年6月，红杉资本要求悠悠果园回购全部股份。除支付本金1.35亿元外，还需额外支付利息1.26亿元（按年利率10%计算），总支出超过2.6亿元。为此，悠悠果园新增短期借款1.4亿元，导致现金流紧张。到2024年底，六六果园期末现金及等价物为7804.7万元，银行借款利息高达3.21亿元。截至2025年6月末，现金余额减少至4243.5万元，带息借款增加至3.99亿元。红杉的“分手费”加大了六六果园的压力。为缓解流动性危机，2024年12月重新包装公司旗下华安基金和兴农基金，为六六果园形成D1、D2轮融资。此次融资7500万元。但这笔融资附带了一个赌博条款：如果2025年未能成功上市，杨帆夫妇将不得不以6%的年利率回购股权。现在距离年底只有两个月的时间，悠悠果园成功实现盈亏平衡的时间已经不多了。 03 从“北漂”到“青梅王”，六六果园的口碑“隐疾”亟待解决杨帆创始人1969年出生于安徽省芜湖市无为县，19岁北上创业通过出售食物来艺术化。 1991年创办北京中安康食品，主营膨化食品。 1997年，他回到家乡创业，却因糕点竞争激烈而陷入困境。 2006年，他发现自己的青梅零食意外地受欢迎，于是他果断不再做其他生意，专注于青梅加工——这一步成为了他事业的转折点。从此，杨帆因“赌梅花”而在业界名声大噪。他带领团队培育梅花20余年，荣获“安徽农业产业化优秀领军商人”、“安徽年度十大经济人物”等奖项。现任安徽省人大代表、政协委员。她的丈夫李惠民于2009年成为行政长官，长期负责财务和行政工作。他曾经曾任安徽六六美经理。其还于2014年7月获得安徽师范大学会计学大专证书，并于2017年5月获得上海证券交易所颁发的董事会秘书资格证书。值得注意的是，2025年初，提交表格前夕，李惠民辞去执行董事职务。该公司表示，此举是为了“优化管理架构，增强董事会多元化”。不过，市场人士普遍认为，这也可以规避相关性分析的压力。李惠民辞职后，创始人杨帆要面对的不仅是上市问题，还有市场声誉问题。在众多明星捧场的营销光环下，食品安全已成为六六果园的“隐疾”。黑猫投诉平台上，与“六六妹”相关的投诉已超过400条，重点关注霉菌、异物、发霉包装等问题包装和空包装。此外，山西省市场监管局2021年抽查发现，“奈达芒果”子品牌霉菌数量超标，不符合国家食品食品安全标准。尽管该公司表示已经解决了问题，但该事件对该品牌的声誉产生了长尾效应。面对消费者质疑，六六果园强调其生产过程“全自动化”，并于2022年成立梅花科技工厂，引进防腐技术和自动包装线，降低人工污染风险。但从投诉数量来看，问题并没有完全消除。不过，杨帆最关心的可能还是名单问题。虽然港股对新消费品牌相对友好，但平均上市周期仍需要一年左右。距离年底还有几十天。世界卫生大会悠悠果园今年成功上市的概率是多少？如果上市成功，杨帆夫妇将解决回购压力，获得资本尊重；但如果未能在押注期限内完成上榜，这个“青梅帝国”可能会陷入资本市场和品牌信任的双重折磨。对于悠悠果园来说，“酸”已然是这场资本之争的压力凸显。返回搜狐查看更多